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在鋼材消費結構中建筑、機械和汽車合計占到了整體消費的近九成，但在逐年遞減的經濟增長大背景下，行業發展均不同程度受到制約，所呈現出來的是整體行業投資增速下滑創新低，進而對行業來講表現為樓市開工負增長、基建到位資金不足、機械汽車銷售下降的同時庫存水平在不斷抬高，將這些匯總在一起“直擊”鋼材下游需求不足“之痛”，進而造就了近年鋼材消費連年不足、鋼材市場供給持續過剩的局面。

下游需求不足直接反映到鋼材貿易環節，造成了貿易商囤貨積極性下降，鋼材庫存逐漸從社會回流向鋼廠。與此同時國內鋼材的出口低成本招致進口各國對于國內鋼材產品的頻繁反傾銷調查和相應提高關稅，形成了在我國鋼材擴大出口緩解內需不足道路上的重要阻礙。鋼企在此背景下，面臨庫存增加、鋼價下滑、利潤流失的三重壓力不得不被動進行一輪又一輪的減產操作，致使今年以來我國鋼產不斷下滑，且2015年有望成為26年以來首次鋼產下降的年份。

鋼價在當前的供需嚴重失衡格局下，下行趨勢在所難免。但隨著鋼企的持續減產行為，下行過程中存在著短期反彈的機會，以及樓市新開工回暖的預期、基建的資金到位等下游需求正向變動，均將對鋼價“平靜”的下行趨勢形成階段性反彈的“漣漪”。

綜上，筆者對2015后期的整體操作思路判斷是：中長期堅持空頭操作思路，每次反彈均將為空頭操作創造較好的入場和加倉的機會；短期則需把握鋼企減產的節奏，尤其是減產再次達到前期低點水平，則會相應伴隨著短暫的反彈做多機會；鑒于成品材端和原材料端（尤其是礦石）價格走勢的分歧，可以反復把握價比和盤面利潤擴大以及收窄的套利機會，進行相應的正套和反套操作。

中國鋼鐵期貨

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